华创证券：维持比亚迪002594.SZ“强推”评级目标价426.6元燃油

华创证券发布研究报告称，维持比亚迪强推评级，维持21—23年净利润预测490/130亿/216亿元，增速16%/164%/66%，EPS 1.72/4.54/7.54元，维持a股目标价426.6元，对应22年PS的3.5倍。

事件:公司发布2021年10月销售快报:1)汽车销量9万辆，同比增长80%，环比增长12%，2)新能源汽车销量8.1万辆，同比增长249%，环比增长14%，3)燃油车销量90万辆，同比下降64%，环比下降1%，4)电池总装机4.6Gwh，同比增长202%，环比增长8%。

华创证券的要点如下:

10月份的销售额达到了预期，与上月相比保持了10%以上的增长率。

该公司10月份的总销量环比增长12%，结构上为33，360辆bev/环比增长14%，PHEV/环比增长15%，燃油卡车/环比增长1%10月，比亚迪韩交付11087辆EV/DM，在高端车领域持续升温秦/宋/唐家族车型销量2.8万/2.3万/0.7万，DM—i车型销量预计3.6万公司DM—i产品订单仍在增加，动力刀片电池产能逐步提升预计12月将有超过5万台DM—i车型交付，1Q22达到7—8万台/月

DM—i产品将投入更多使用，海豚将首次成为热点。

2Q21DM—i上市以来，公司的超级混动技术备受消费者关注凭借续航时间长，燃油经济性高，动力强劲的特点，切入廉价燃油车市场，迅速进入汽车媒体门户网站10—20万元热门榜单根据申请信息，预计到今年年底和2022年，DM—i产品系列将继续扩大33，360个

1)汉DM—i:已列入目录，预计1H22上市，预计售价不到20万元，

2)宋ProDM—i:预计21年底上市，定位A级SUV，预计售价不到15万元，

3)F5DM—i，宋MAXDM—i和唐MAX(EV/DM版)也有望在2022年亮相。

此外，10月份海豚销量近7k，订单量近万，初步显示了海洋王国车型的受欢迎程度2022年还将有后续产品推出:海鸥/海狮/海豹，在车型结构方面或将分别与特斯拉Model2/Model3/ModelY进行对比

该公司处于强劲扩张的左侧2022年，汽车和电池业务将高速实现

目前公司的DM—i系列和海洋王国系列产品周期较强伴随着整车和电池产能的有序攀升，预计2022年整车和电池的交付量和现金交付量将翻倍预计21—23年汽车销量有望达到75/141/200万辆，对应增速为78%/87%/42%，而动力蓄电池出货量有望达到37/73/101Gwh，对应增长率为208%/97%/39%

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