三新股同堂暗盘，"老中医"固生堂大涨18%，为何A股20倍牛股凯莱英在香

财联社讯，临最近几年尾，低迷数月的港股在岁末也努力冲刺本年度KPI12月9日傍晚，三只各具特色的新股同时登陆暗盘，包括了A股20倍牛股凯莱英，罕见病医药企业北海康城—B和连锁中医第一股固生堂，截至富途暗盘收盘，凯莱英收跌4.12%，北海康成跌8.54，而固生堂涨18.28%

老中医固生堂，成为三新股同台竞技时唯一的收涨股以暗盘收涨幅度计，一手账面赚530港元，其总市值也超79亿港元公开发售阶段，固生堂获2.84倍超额认购，是三者中获超额认购倍数最高的公司分配至公开发售的发售股份数目为278.78万股，占发售股份总数的10%合共接获11087份有效申请，一手中签率60%，认购2手稳中一手而固生堂本次IPO的联合保荐人为海通国际与美银证券

公开发售阶段，凯莱英获约1.61倍认购，合共接获4746份有效申请，一手中签率100%，联席保荐人为高盛与中信证券而北海康成获约1.97倍认购，合共接获3197份有效申请，一手中签率65.99%，认购2手稳中一手，由摩根士丹利与富瑞金融联席保荐

三家公司的暗盘表现与其打新热度挂钩，这也让明日即将登陆暗盘，公开发售阶段预计获得超百倍认购的植发第一股——雍禾医疗，获得更多期待。

固生堂成为港股连锁中医第一股

固生堂是一家中医医疗健康服务提供商，IPO前，旗下拥有42家中医诊所根据招股书，在中国采用新中医医疗模式的民营中医医疗机构中，固生堂医疗健康解决方案收入，线下医疗机构数目与中医师数目皆排名第一

作为第一家登陆港交所的中医连锁品牌，固生堂获得众多知名投资机构认可，基石投资者包括睿远基金，博裕资本，锐智资本，瑞银新加坡四家，合共认购总额为4200万美元或约3.56亿港元的有关数目的发售股份，约占发售股份的约42%根据招股书，固生堂计划用募集资金拓展线上线下业务，加强研发能力，包括院内制剂以及中医解决方案包的研发，加强供应链能力，包括根据业务扩张升级现有煎药中心及建立新煎药中心，并根据业务需要在中长期内建立自有GMP厂等

值得一提的是，政策利好驱动下，全国各地掀起了中医诊所备案开诊热潮2017年12月，《中医诊所备案管理暂行办法》施行，中医诊所由原来的审批制改为备案制，办事流程简化下，大量中医诊所趁机开门营业而成立于2010年并率先登陆港股的固生堂，在新一波中医诊所面前，妥妥地算得上老中医

尽管近三年固生堂营收规模不断增长，累计客户人数达190万，累计客户就诊840万次，但却尚未实现盈利根据招股书财务数据，2018年，2019年及2020年，固生堂的营业收入分别为人民币7.26亿元，8.96亿元及9.25亿元，复合年增长率接近13%2021年上半年，固生堂实现营收5.98亿元，同比增长78.1%不过，2018—2020年，固生堂亏损达人民币2.11亿元，1.62亿元以及1.77亿元2021年上半年，固生堂更是创下3亿元人民币的亏损额

A+H股千亿市值医药巨头，凯莱英四年曾涨20倍

凯莱英是中国最大的商业化化学药物研发生产外包公司，并已于2016年登陆深交所，上市至今股价一路飙升，涨幅超过2000%而其港股发行价较A股折让约30%

今年11月，凯莱英宣布获得一张30亿元人民币新订单，市场猜测为辉瑞的新冠口服药，从而创造了一拨大涨行情。“西医认门，中医认人”，固生堂在招股书中直言。

本次香港IPO所得款项净额约为68.5亿港元，根据招股书，凯莱英预计将募资的约20%用于进一步提高公司的小分子研发生产外包解决方案的产能及能力，约35%用于加强公司新兴服务并扩大公司的服务内容，约20%拟用于投资研发项目及保持公司的技术领先地位，约15%拟用于选择性地进行战略投资及收购，以丰富公司的服务类型并扩大公司的全球足迹，另外，剩下10%拟用于营运资金及一般企业用途，以为公司的业务运营及增长提供支持。固生堂占股70%，医生占股30%，由固生堂负责运营管理，医生负责出诊。

凯莱英是领先的技术驱动型研发生产外包公司，提供贯穿药物开发及生产全过程的综合解决方案研发生产外包为制药行业内主要提供CMC，药物开发及药物生产服务的公司

据弗若斯特沙利文报告，按2020年的收入计，凯莱英为全球第五大原料药研发生产外包公司，拥有1.5%的市场份额，且为总部位于中国的最大型商业化阶段化学药物研发生产外包公司，拥有22.0%的市场份额。为吸引医生加入，固生堂打造了“医生合伙人”的商业模式，即医生可以以单店入股的形式，与固生堂一起开办中医馆。医生随时可保底退出。。

截至2021年9月30日，凯莱英已与全球20大制药公司中的15家合作，其中八家与公司开展业务连续超过十年凭借在服务跨国制药公司中积累的丰富经验，凯莱英还成功与众多领先生物技术公司及各类中小型制药公司合作，如耳熟能详的MiratiTherapeutics，MersanaTherapeutics，再鼎医药，贝达药业，和黄医药，信达生物制药及加科思药业

财务数据方面，2018年，2019年及2020年凯莱英的收入分别为人民币18.23亿元，24.46亿元和31.37亿元，复合年增长率达31%，同期，净利润分别为人民币4.06亿元，5.52亿元，7.20亿元，复合年增长率为33%2021上半年公司收入为17.56亿元，同比增长约40%，同期净利润为4.29亿元，同比增长约37%

药明康德收获一家罕见病生物医药公司

北海康成创立于2012年，是一家全球领先的罕见病领域生物医药公司截至最后实际可行日期，北海康成已打造一只拥有13种产品的生产管线产品矩阵包括三个已上市产品，四个处于临床阶段的候选药物，和另外三个基因治疗项目处于先导识别阶段的产品已上市产品主要针对适应症包括口腔黏膜炎，亨特氏综合症等罕见病

值得注意的是，药明康德为IPO前最大外部股东，持股比例约11%另外，RACapital和启明创投则分别持有北海康成9.93%和8.92%的股份而北海康成的基石投资者包括RACapital，HudsonBay，JanusInvestors，GeneralAtlantic，药明生物，瑞华资本和BelindaA．Termeer女士

作为一家A+H股上市生物医药巨头，以12月9日收市价计，药明康德在港股与A股的市值分别为5080亿港元与4179亿元人民币。根据固生堂此前的透露，医生在固生堂的诊金提成，全国平均为八成。名医每次600元的诊金则是100%返还医生。

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