调高2023年海康威视盈利增速预期

昨日盘后海康威视发布2022年业绩快报:

从数据看，去年四季度利润未能有较好表现，并未达到管理层所给到全年实现利润高于2020年的目标，主要因为22年四季度并不是一个正常的季度，11月份疫情导致多地封控，12月份全民感染——特别是12月份对海康而言的影响应该是非常大的，毕竟公司业绩对人力的依赖度很高。而人员成本刚性，因此体现在四季度的利润表现要坏于收入表现。

经整理后的各季度业绩表现

四季度基本上少了大约一个月的收入，因此收入同比出现负增长，但即使如此，公司的多项指标同比依旧在改善:扣非利润增速负增长收窄，扣非净利率开始提升，公司控费效果明显。四季度受疫情影响无法落地的项目延后，今年一季度表现个人认为不会太差，相当于今年一季度多了一个月的业绩，即使在单月收入同比去年持平的基础上，今年一季度的收入增速毛估估也有将近30%——保守一点，疫情对公司业务影响满打满算15天，那么一季度在其他月份不增长的情况下，实际包含了3.5个月的业务量，估计也有16%+的增速。假设1~3月新单同比增速5%，那么一季度的收入增长也将达到20%左右。

所以对一季度业绩的看法，不同于雪球上多数人的观点，个人对一季度业绩相对比较乐观。

从全年业绩看，去年公司预期不低于2020年利润，即不低于134亿，成绩单128亿，少了6亿，这部分订单利润将体现在2023年，去年人员配置相对公司收入是冗余的，因此这部分订单体现在23年并不会导致成本的提升，将反馈在扣非净利率的提升上，去年四季度扣非净利率已经达到了16.19%，今年提升至18%以上的确定性较高。

因此今年的利润将在原预期168亿的基础上增补6亿，到174亿，利润增速由原先168/134=25%提升至174/128=36%。

按23年18.5%的净利率假设，推导2023年收入体量940亿元，同比2022年增长13.02%，倘若今年全年真实GDP增长数据能达到5%以上，那么公司收入增速达到13%的概率是比较大的。再看净利率能不能在今年提升到18.5%，公司近五年正常的扣非净利率水平在20%+，净利率水平在20.5%+的样子，22年四季度在疫情影响如此之大的情况下，扣非净利率已经从三季度的12.82%提升到16.19%，净利率水平也提升到了17%，我想在23年收入提升，同时控费的情况下，净利率提升到18.5%并不夸张。

总述，个人对海康威视2023年的最新盈利增速及盈利预期:

另，2023年收入要冲千亿目标的话，营收增速需达到20.5%。

2023.2.18简单梳理$海康威视$

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