金观平：杠杆率稳中有降彰显政策精准有效

最近几天公布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》显示，初步测算，2021年末我国宏观杠杆率为272.5%，比上年末低7.7个百分点，已连续5个季度下降，稳杠杆取得显著成效。

宏观杠杆率指非金融企业部门，政府部门，住户部门的债务余额与年度国内生产总值之比从一定意义上说，高杠杆是宏观金融脆弱性的根源因此，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好经济发展和防范风险的关系，对于维护金融稳定，对于守住不发生系统性金融风险的底线，具有十分重要的意义

2020年，受新冠肺炎疫情冲击，我国GDP名义增速放缓，宏观政策对冲力度加大，导致杠杆率阶段性上升不过，从当年四季度开始至2021年各季度，宏观杠杆率均环比下降，实现了较大幅度去杠杆

一年多来，我国宏观杠杆率持续稳中有降，主要得益于疫情防控得力，经济稳步恢复，宏观政策有效一方面，疫情防控取得明显成效，国民经济持续恢复是宏观杠杆率企稳的关键所在名义GDP是计算宏观杠杆率的分母，其增长快慢对杠杆率变化有重要影响2020年，我国率先控制住疫情，率先复工复产，率先实现经济正增长，经济发展韧性不断增强，对稳定宏观杠杆率起到了决定性作用另一方面，宏观政策有力，有度，有效，以可控的债务增量稳住了经济基本盘

疫情发生后，稳健的货币政策更加灵活适度，精准导向，响应及时有力2020年，我国共推出9万多亿元货币支持措施，引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元，实体部门获得感明显增强同时，财政政策更加积极有为，出台规模性纾困措施对冲疫情影响总体来看，宏观政策协调配合得当，形成合力做好六稳六保工作，稳住了经济大盘

不仅如此，货币政策坚持稳健取向，不搞大水漫灌2020年5月以后，我国货币政策逐步转向常态，2021年以来更是保持了前瞻性，连续性，稳定性，加大跨周期调节力度，继续为经济稳步恢复保驾护航从两年平均看，2020年，2021年广义货币和社会融资规模增速分别为9.5%和11.8%，同两年平均名义经济增速基本匹配并略高得益于此，我国非金融部门债务增长相对克制，可控，2021年总债务余额同比增长9.7%，增速较上年末低2.7个百分点，处于历史较低水平，比2009年至2019年总债务增速平均值低7.3个百分点

宏观杠杆率稳中有降，为未来金融体系继续加大对实体经济的支持创造了空间同时，我国疫情防控形势良好，经济增长韧性不断增强，也为未来继续保持宏观杠杆率基本稳定创造了条件

下一阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度，加大跨周期调节力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配事实上，这一匹配机制本身就内嵌有保持宏观杠杆率基本稳定之义伴随着经济进一步恢复发展，内生增长动力不断增强，我国宏观杠杆率仍将继续保持基本稳定

信用环境与房价密切相关。唐表示，从月度数据来看，9月份有所回落，年内可能会继续降温。预计第四季度中国家庭部门杠杆率进一步增长或下降的空间不大，将保持持平。

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