第四范式三度递表：曾获11轮融资估值29.5亿美元4年半亏损42亿元

招股书接连失败后，北京第四范式智能科技股份有限公司日前再次提交招股书，冲刺港股上市。

第四范式，成立于2014年，定位于决策人工智能，在热门赛道快速奔跑，受到一级市场投资者的青睐风光的背后有很多隐忧作为技术和资本密集型企业，第四范式深陷亏损漩涡，尚未找到可持续的盈利模式，急于登陆二级市场补血

IPO之路坎坷从外部来看，第四范式仍然面临着严峻的市场竞争目前第四范式在细分领域市场占有率第一，但很难说是头把交椅尤其是在技术快速迭代，需要R&D投入巨额资金和人力的人工智能行业，暂时落后的巨头公司拥有更雄厚的财力，无可比拟的海量数据和更明显的竞争优势第四范式之前的命题并不简单

一轮融资超过10亿美元。

第四范式主要提供以平台为中心的人工智能解决方案，使企业实现人工智能的快速大规模转型，发现数据的隐藏规律，全面提升企业的决策能力目前，公司的解决方案已应用于金融，零售，制造，能源电力，电信和医疗等行业

在第四范式输出的解决方案中，核心是人工智能系统——Prophet平台，支持快速简单的建模，提供低代码和/或无代码的开发环境，不需要人工智能专家的高度参与。

招股书数据显示，最近几年来，第四范式高歌猛进，2019年至2021年和2022年上半年营收分别为4.6亿元，9.4亿元，20.2亿元和10.6亿元对应的营收同比增速分别为259%，105%和114%，但在2022年上半年大幅下降至34%

收入结构分为两部分:先知平台，产品及应用开发和其他服务，二者收入占比相同前者主要通过软件许可和人工智能操作系统SageOne提供，后者是利用Oracle平台帮助客户开发定制的人工智能应用

总体来看，第四范式的毛利率持续提升2019年至2022年上半年，毛利率从44%提升至50%

招股书数据显示，在中国以平台为中心的决策型人工智能市场，2021年收入排名前五的参与者约占51.5%的市场份额，第四范式以20.5%的市场份额坐上头把交椅根据燃烧知识咨询的报告，第四范式的主要竞争对手是百度，阿里巴巴，华为，腾讯等综合互联网公司

第四范式成立于2014年9月，恰逢人工智能概念流行的黄金时代，诞生了AI四小龙等明星企业第四范式在这股热潮中也得到了众多投资者的青睐公司成立第二年就获得红杉资本投资，从A轮到D2轮经历了11轮融资，总额超过10亿美元豪华的投资阵容不仅包括高盛，创新工场，于波资本，腾讯等投资人，第四范式还得到了工商银行，农业银行，中国银行，建设银行，交通银行五大行的加持截至2021年6月最后一轮融资，第四范式估值高达29.5亿美元

上市前，第四范式创始人及其配偶吴持有公司41.18%的股份，第一大外部股东红杉资本中国持股7.37%红衫军，于波景泰和腾讯分别持有4.33%，3.23%和2.25%的股份

风光的背后，更多的是失落。

虽然营收持续增长，受到资本青睐，但长期以来亏损巨大第四范式2018年至2021年和2022年上半年分别产生3.7亿元，7.2亿元，7.5亿元，18亿元和5.8亿元的净亏损，累计亏损达42.2亿元

第四范式解释，净亏损的增加主要是由于R&D，销售和营销费用以及基于股份的薪酬的增加，还与授予投资者的一些非经常性优先级相关的赎回负债的利息支出有关。

身处人工智能行业，技术日新月异，促使第四范式逐年推高R&D投资2019年至2022年上半年，第四范式的R&D费用分别为4.2亿元，5.7亿元，12.5亿元和5.6亿元，占同期营收的91%，60%，62%和53%相应报告期内，销售和营销费用分别为1.4亿元，2.5亿元，4.6亿元和1.7亿元，总务和管理费用分别为2.2亿元，2.5亿元，5.4亿元和1.5亿元除今年上半年外，三项费用之和已经超过当期营业收入

即使排除费用和非经常性因素，第四范式仍然面临入不敷出的问题，经营现金流持续为负2019年，2020年，2021年及截至2022年6月30日止六个月，第四范式录得经营活动所用现金净额分别为人民币3.9亿元，人民币4.5亿元，人民币7.7亿元及人民币3.6亿元对于经营性现金净流出，第四范式认为主要是由于录得的净亏损和业务增长导致的应收账款增加

第四种模式一般给客户3到6个月的账期从近期的财务数据来看，贸易应收账款处于高位截至2019年12月31日，2020年12月31日，2021年12月31日和2022年6月30日，应收账款分别为1.8亿元，2.6亿元，7.8亿元和8亿元招股书提示，公司面临客户违约相关的信用风险

第四范式所服务的大企业，也可能给他们增添甜蜜的烦恼在公开报道中，第四范式的客户包括国家电网，工商银行，招商银行，中石油，中石化，瑞金医院等大型企事业单位招股书披露的2021年10大最终客户名单涵盖2家能源公司，5家金融机构和1家公共服务机构最大的客户成交额达到1.3亿元左右，其他服务的客户成交额也超过3000万元

艾媒咨询CEO张毅分析，第四范式的客户主要是大型央企和国企，问题是他们要通过招标获得这些企业的订单客户对价格，成本和质量的要求非常高，投标人之间的竞争非常激烈这可能是公司利润透支或者成本远高于收入的原因

从现金流来看，第四范式的财力并不厚实报告期内，公司持有的现金及现金等价物分别为7亿元，10.5亿元，12.9亿元和14.2亿元

自身造血能力有限，依靠一级市场投资者持续输血是不可持续的第四范式从2021年开始寻求登陆二级市场甚至从今年年初开始，恒生指数就震荡下行目前港股估值水平处于历史较低水平，第四范式积极寻求上市它于2021年8月和2022年2月向HKEx提交了招股说明书，但都失败了

对于第四范式的选择，这并不是一个冲刺上市的绝佳时机张毅认为，一方面投资人有退出的需求，另一方面也需要资本的支持来继续或扩大公司的发展

流失客户单价下降。

为了提高财务绩效，第四范式提出吸引和留住用户，进一步将解决方案商业化，管理成本和费用等。

节约开支是最直接有效的，但是减少开支的空间有限提高流动性，扩大客户规模是关键，但并不容易从财务数据来看，第四范式并不有效

招股书中提到的标杆用户是公司重要的氪石用户，是指财富世界500强或上市公司先知平台的终端用户，为第四范式贡献了大部分收入2019年，2020年，2021年公司基准用户数分别为32，47，75，总用户基数分别为79，156，245但截至今年6月底，上述两类用户已分别降至74人和197人，较去年底有所流失

客单价同步下降从2019年到2021年，每个基准用户的平均收入从830万元增长到1370万元，每个用户的整体平均收入从570万元增长到690万元但今年上半年分别降至890万元和540万元第四范式解释称，收入下降主要是由于受疫情影响的项目暂时中断，以及2022年上半年获得大量新用户，这通常在业务合作的早期贡献了较低的收入

事实上，客户和平均收入的有限增长与第四范式的销售模式有关公司提供的大部分解决方案都是一次性销售，而不是持续订阅招股书披露，Prophet平台和产品主要通过软件授权和SageOne销售方式提供，初期销售后不一定能有效留住用户，也不能保证用户能在短时间内再次购买更多的计算能力，或者根本不会再次购买

在张毅看来，第四范式面对非常强的竞品，需要更强的技术力量储备，这需要强大的资金支持尤其是在目前亏损还比较大的情况下，需要足够的资金所以，第四范式要想在接下来的发展中走得更好，发展得更顺利，商业模式的创新和资金的持续支持是两个关键要素

如何挣脱盈利模式的束缚张毅认为，目前市场竞争大于需求，企业需要加大力度开发创新产品和服务此外，公司能否摆脱对大型央企客户的依赖，为中小企业或C端客户提供应用或服务，也是第四范式需要考虑的事情

中国网科技记者就公司经营策略等问题向第四范式发函，截至发稿未收到回复。

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