起底三叶草生物：曾因新冠管线获高瓴青眼而今被迫战略收缩进退两难

《科技创新板日报》6月14日公布的数据显示，截至2021年上半年，中国共有21种新冠肺炎疫苗进入临床试验阶段这些疫苗有的已经在国内有条件上市，有的还在进行三期甚至一期临床试验一年后，相关企业的生存状态如何三叶草生物—B，香港上市公司，具有一定的代表性

日前，三叶草生物发布公告称，为优先将资源配置于新冠肺炎相关产品，公司计划暂停对在研的三条非新冠肺炎管道的投资，并计划借款3亿美元用于未来新冠肺炎疫苗上市后的商业运营。

公告发布后，引发热议。

根据前述公告和白车轴草招股书，其中一个暂停项目是肿瘤坏死因子—α抑制剂SCB—808，在国内已经到了关键的三期临床试验阶段，距离上市几乎只有一步之遥另一个是SCB—313，是TRAIL—三聚体肿瘤产物是国内唯一正在进行临床评价的治疗恶性腹水，恶性胸腔积液和腹膜癌的候选药物

可见，这些被截掉的业务也是企业的亮点这不免让人怀疑首先，企业经营出了什么问题，以至于需要切管道来削减开支第二，公司孤注一掷的新冠肺炎疫苗未来能否给三叶草带来可观的利润回报

他被授予新冠肺炎疫苗。

白三叶之所以具有代表性，是因为作为一个比较新的企业，白三叶的致富之路与新冠肺炎疫苗密切相关但是，在上述21种已经进入临床试验阶段的新冠肺炎疫苗背后，有很多R&D企业，它们也有这样的特点

此前，白车轴草一直不温不火，直到2020年初，该公司与新冠肺炎挂钩，成为新冠肺炎疫苗黑马——白车轴草应用其三聚体标签技术平台，研发出SCB—2019等新冠肺炎疫苗，并获得CEPI和世界卫生组织的注册申请提交，有条件批准后疫苗上市。

照此计算，SCB—2019的拟上市时间比预期推迟了近一年。

在此期间，整个医药行业的投融资环境发生了很大的变化。

一方面，许多制药公司面临着融资困难的现状，以及受疫情影响的临床试验受阻。

以前因为没钱，新项目一般都被药企夸，到2022年，行业内已经多次出现切割管道的成本降低。

除了三叶草，今年5月，绿谷制药还提前终止了甘露聚糖钠胶囊的国际多中心III期临床研究，沃森生物昨日晚间发布公告称，终止子公司上海泽润重组肠道病毒71型病毒样颗粒疫苗的临床研究工作。

日前，在上海欧美同学会第二届生物医药分会第二次会议上，普米思生物科技创始人兼CEO刘晓林也表示，即使是研究中的次优产品，公司也可能会暂停，因为我们要把钱投在最好的产品上

对此，恒瑞制药上海R&D中心CEO陶维康在前述会议上公开表示，在资金紧张的时候，要把钱花在刀刃上，集中资源做更有临床价值的产品。

另一方面，说到三叶草，企业确实现金流紧张。

截至2021年底，三叶草生物共有现金及现金等价物27.67亿元，而公司流动负债已达21.48亿元虽然三叶草生物在2021年通过港股上市融资30.57亿元，但与R&D投资相比，这些融资收益根本不算烧钱

有鉴于此，白车轴草不得不另外借款3亿美元，用于新冠肺炎疫苗上市后的未来商业运营。

疫苗在新冠肺炎还有多大空间。

如此绝望，新冠肺炎疫苗对三叶草来说是更有临床价值的产品吗。

关于疫苗在新冠肺炎的未来潜在市场，在招股书中，三叶草生物给出了极其乐观的预测:到2026年，全球需要约150亿剂新冠肺炎疫苗特别是在出现新品种的情况下，可能需要定期进行加强疫苗接种或重新接种，导致未来几年全球对新冠肺炎疫苗的需求巨大三叶草生物名

诚然，白三叶研发的新冠肺炎疫苗可能具有一定的产品优势根据该疫苗披露的全球关键II/III期临床试验数据，其对新冠肺炎重症病例的预防有效率为100%，对新冠肺炎引起的需要住院治疗的患者的预防有效率为100%，对新冠肺炎任何毒株引起的中重度病例的预防有效率为84%

与此同时，来自辉瑞的疫苗销售数据似乎仍然证实了这确实是一笔好生意事实上，2021年，辉瑞在新冠肺炎的疫苗销售总收入为367亿美元，占其总收入的45%，在Q1，2022年，辉瑞新冠肺炎疫苗的销售额达到132亿美元，环比增长5.6%基于此，辉瑞预计，2022年，新冠肺炎疫苗有望为企业带来320亿美元的收入

不过，一位投资者对《科技创新板日报》记者表示，在国内市场，新冠肺炎的疫苗需求主要由政策推动，这是不确定的但是在海外市场，有辉瑞这样的强势存在，别人的机会并不多另一位二级分析师也表示，疫苗的全球市场需求可能没那么大

白三叶2021年年报显示，到2021年底，由于新冠肺炎疫苗的研发，白三叶的亏损已经扩大到60亿元，比2020年的9亿元亏损扩大了5倍多。

对于三叶草生物来说，如果此时放弃新冠肺炎疫苗，沉没成本已经太大，或许只是孤注一掷。

对于投资者来说，面对巨大的不确定性，卖出无疑是最好的解决方案从6月6日到6月13日收盘，三叶草生物的股价已经下跌了近15%，至3.31港元

就相关问题，科技创新板日报记者致函白三叶，截至发稿，未有回复。

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