阳光诺和688621：业绩稳步提升新签订单持续增长

上半年，阳光实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%，实现净利润0.87亿元，同比增长48.19%单季度，Q2 2022年实现营收1.76亿元，净利润0.54亿元上半年主营业务毛利率为58.31%比去年同期提高2.80个百分点，净利率26.84%，较去年同期下降0.07个百分点，整体表现符合预期

临床前+临床综合服务模式优势明显，市场拓展能力提升依托在药物研究领域的丰富经验，公司不断向纵深拓展，形成了临床前+临床的综合R&D服务模式，其R&D效率和质量得到了市场的认可今年上半年新签合同，同比增长24.15%，累计库存订单17.89亿，同比增长32.81%订单的增加也部分受到今年上半年疫情的影响，持续增长的需求提供了保障同时，公司继续提升市场拓展能力，构建国内业务网络报告期内新增客户19家，先后为超过520家国内客户提供药物研发服务，其中大部分为国内大中型医药生产企业

R&D投资继续增加，参与和自研项目继续增加为了发展自主开发的增值业务，公司多年来一直保持着高水平的行业R&D投资22H1 R&D力度进一步加大，R&D费用达到3612.8万元，同比增长82.69%，R&D费用率为11.14%，同比上升2.32个百分点目前公司储备了一批前景好，供不应求，发展困难的自主研发管道，包括创新药，改良新药，特色仿制药等，通过转让给下游客户带来附加值报告期内，R&D参与和自主研发的项目中，共有40个药品获得注册受理，其中创新药3个，仿制药37个，获得9个药品生产注册文件，7项通过一致性评价，一期临床试验创新药物项目5个，二期临床试验1个，三期临床试验7个

公司业绩符合预期我们维持公司2022年至2024年每股收益分别为1.74/2.57/3.66元的预测按照可比公司，我们给予公司2022年PE估值67倍，对应目标价116.58元，维持买入评级

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