双减后转型突围，前路依然坎坷，网易有道何时才能停止烧钱？

5月24日盘前，网易$有道$发布第一季度报告，营收同比增长26.6%至人民币12亿元，毛利率同比小幅增长净亏损从去年同期的3.3亿元收窄至1亿元

但从市场反应来看，投资者对公司业绩并不感兴趣24日，股价下跌18%

风云君在有道刚上市的时候分析过，有兴趣的同学可以去看看Rdquo烧钱，有句话说:从一本字典开始云笔记，在线教育是创业的关键！》。

一，双降政策后的首个旺季

经过多年发展，公司已将智能装备作为新的报表业务，形成了智能学习，智能装备，网络营销三大业务。

学习仍然是公司收入的主要贡献，有道精品课程是这项业务的主要产品，其中K12教育的毛收入占精品课程的70%以上。

可是，自去年7月24日双降政策出台后，在线教育行业一直处于哀鸿遍野的状态，曾经以学科在线培训业务为发展战略的路也受到了冲击。

双降政策公布后，公司宣布放弃K9业务，并于2021年底完成剥离对公司来说肯定是极其痛苦的，因为K9相关业务在2020年和2021年分别占公司总收入的20%和25%

剔除K9业务前，2021年第一季度营收为13.4亿元，略高于今年同期的12亿元可见这项业务的流失对公司的打击还是很严重的毕竟是大势所趋，不能对公司太苛刻

剔除K9业务对营收的影响，公司营收增速依然非常可观，但增速的快速下滑也很明显。

在第一季度财报会议上，CEO周峰称公司发展战略加速从K9教育业务向STEAM教育和职业课程为中心的业务转型。

风云很迷茫K9教育不会做马上转型做游戏教育真的合适吗是G 有没有投资网易的好方法

当然，常识告诉我这是不可能的，STEAM它代表了科学，技术，工程，艺术和数学简单来说，STEAM教育其实是素质教育中一个定义明确的范畴

具体产品方面，一些优秀课程没有学科课程取而代之的是文学素养班，围棋班，编程班，儿童科学班等除了入门课程，其他都很贵

公司开设的这些新课程，让风云君不得不佩服公司的课程开发能力这些课程看似学科辅导，其实根本不是目标还是希望孩子成功的家长，但是换了一套说辞之后，就可以完全避开监管了

一季度包含了双减后的第一个寒假，受疫情影响，开课时间也有所减少，使得一季度成为培训机构的旺季Rdquo。

剔除K9教育相关收入后，公司智能学习业务仍发展迅速，收入同比增长36%至8.3亿。

虽然公司也在大力推进成人和职业教育，但孩子的教育仍然是重中之重也正是学生在一季度寒假期间购买了优秀课程，业务的毛利率才能在一季度回到较高水平

第二，智能硬件是下一个战争泥潭。

智能硬件是公司选择的另一个主要业务方向第一季度营收为人民币2.5亿元，同比增长25.4%虽然环比有所下降，但主要是因为年底打折促销较多

硬件的毛利率在2021年下半年开始下降公司表示，一方面是由于老一代设备打折，另一方面是由于线下经销商贡献的收入比例增加

公司主要产品有词典笔，英语听力宝，电子词典，手持翻译机根据他们的产品描述，大多数产品都是为了帮助学生学习外语而设计的

有趣的是，该公司在4月初推出了智能学习灯这款新产品可以根据用户的手指选择书中的单词后，直接翻译并显示在屏幕上

风云君原本只是觉得这个台灯很有意思，但是查了相关资料才知道，其他巨头早就涉足智能教育硬件这个新风口，其中最吸引眼球的硬件就是智能学习灯。

2020年10月，字节跳动轰轰烈烈的教育推出智能手术灯，2021年3月，腾讯教育与暗物智能科技发布AILA智能手术灯。

之后阿里巴巴联合导学教育围绕学习灯合作，TALn成立硬件部门很多教育巨头都在看这个趋势

虽然有道在智能教育硬件上有一定的积累，但在智能台灯这个产品上只是后来者，对于有道来说一定是一个艰难的战场。

另外，教育培训行业一直是网络广告的大款主，双减政策要求控制广告投放该公司第一季度的网络营销业务收入也略有下降，但毛利率较去年同期增长了7个百分点但网络营销业务已经不是公司发展的重点，对公司整体影响不大

第三，除了自己努力生存，其他主要靠爸爸。

在公司营收快速上升的时候，依然保证了较高的毛利率但仍不能扭亏为盈，主要是期间成本较高

虽然销售费用呈逐步下降趋势，第一季度降至42.2%，但仍是期间费用的主要部分，表明销售大战将长期持续。

R&D费用迅速增加，从去年同期的1.3亿元增加到今年第一季度的2亿元。R&D费用率也达到了17%左右，这说明公司想通过研发来提高课程和产品对用户的吸引力

经过长期的广告投放，有了一定的市场，降低销售费用，更加注重打造更好的公司产品，是值得肯定的。

此外，它还是$网易$到第一季度末，网易的持股比例为52.6%，因此网易为有道提供了充足的资金支持

网易提供给有道的贷款已经达到12.3亿元，最近两个季度还在快速上升可以说，网易提供的资金是公司的定心丸

公司剥离K9业务后，经营活动现金流从去年四季度到今年一季度由正转负，再次进入烧钱阶段。

但从过去的数据来看，K9业务是现金焚烧厂，排除K9后的业务也不算多。

K9业务从2019年到2021年一共烧了11.2亿，其他业务三年也烧了9.2亿。

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核心业务之一的K9，对公司来说还是很痛苦的但是分拆之后公司很快就转换了轨道，后续的战略转型非常迅速，也取得了不错的成绩

但是，未来智能硬件的主战场将会面临很多强大的对手。

母公司网易在支撑公司流动性方面做出了巨大贡献但自身扭亏为盈并获得经营性现金流入还需要时间，短期内仍需网易支撑

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