远兴能源000683：Q1业绩略超预告上限看好22年纯碱行业维持高景气

公司公告: 公司发布2022 年一季报， 2022Q1 公司实现营业收入26.81 亿元，归母净利润7.92 亿元，扣非归母净利润7.90 亿元，业绩符合预期 受益行业景气上行，Q1 业绩实现稳步增长公司于1 月进行装置年度检修，对产销影响较小，主导产品纯碱，小苏打，尿素产销量维稳，价格维持高景气，据百川盈孚数据，22Q1纯碱，小苏打，尿素均价分别为2652，2410，2657 元/吨，分别同比上涨69.87%，56.50%，33.44%此外，22Q1 公司投资收益约3.24 亿元，同比增长143.52%，主要来自参股子公司蒙大矿业，蒙大矿业煤炭产能800 万吨，一季度产销正常，预计200万吨左右三费方面，22Q1 管理费用1.58 亿元，同比减少33.00%，主要原因是21Q4剥离煤炭业务和天然气制甲醇业务，财务费用0.22 亿元，同比减少67.38%，主要原因是22Q1 货币资金增加，存款利息同步增加，以及融资性售后租回利息摊销减少22Q1 销售毛利率38.23%，同比提升1.22pct，环比提升3.88pct，盈利能力有所提升 纯碱行业即将进入检修季，看好22 年行业高景气延续据百川盈孚数据，22Q1 国内重碱均价2652 元/吨，同比+69.87%，轻碱均价2435 元/吨，同比+66.49%，纯碱行业延续高景气供给端方面，22 年暂无实际新增产能，供给端将明显收缩，5 月开始纯碱行业将进入检修季，目前已经计划在5 月检修的产能超过200 万吨，预计供给将持续偏紧需求端方面，稳增长政策推动下，预计地产后续有所改善，浮法玻璃增速维稳，光伏玻璃需求持续旺盛，据卓创资讯数据，当前光伏玻璃日熔量约5.2 万吨，环比+3.4%，同比50.3%，伴随着光伏玻璃新产线的陆续投产，将持续拉动纯碱需求，光伏玻璃将成为纯碱需求的主要增量，看好纯碱行业延续高景气 银根矿业860 万吨天然碱项目稳步推进，一期预计23年上半年投产21 年12 月，公司公告拟以现金购买纳百川持有的银根矿业14%股权，拟以现金37.25 亿元对银根矿业进行增资，交易完成后，公司将持有银根矿业60%的股权，实现对银根矿业的控制，预计22 年上半年完成并表银根矿业天然碱项目规划配套建设年产780 万吨纯碱，80 万吨小苏打，用能指标包括采集卤项目和碱加工项目，采集卤项目9.83 万吨标准煤指标已取得，生产用水350 万立方水指标已取得，碱加工项目用能指标和剩余水指标正在办理中一期预计22 年底建成， 23年上半年三条生产线陆续投料试车，投产，将为公司贡献主要业绩增量同时，银根矿业天然碱项目完全成本将降低至550 元/吨左右，进一步巩固成本优势 投资分析意见:维持公司2022—2024 年归母净利润分别为30.6，50.3，60.2 亿元，当前市值对应PE 分别为11，7，6 倍，维持增持评级 风险提示:原材料价格大幅上行，产品价格大幅下行，下游需求不及预期，银根矿业天然碱项目建设进展不及预期，收购银根矿业股权不及预期

景顺长城基金指出，从目前情况来看，具有政策支持和产业趋势优势的科技成长板块，仍是最确定的主线。从盈利增速看，可关注拥有更高增长预期的光伏产业链和锂电产业链。此外，经历年初以来的大幅调整，消费板块估值已到了相对合理区间。长期看，中国内需市场正逐步成为全球最大的消费市场。

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