港口行业专题报告：5月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+7.2%复工复产稳步推进

投资要点

5月中旬港口数据

总体:沿海主要枢纽港货物吞吐量:同比+2.2%，其中外贸吞吐量同比+1.9%5月中旬，沿海主要枢纽港货物吞吐量同比+2.2%，其中，外贸吞吐量同比+1.9%，比5月初的+1.6%增长0.3个百分点

集装箱:八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%5月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%其中，外贸集装箱吞吐量同比+7.2%，内贸集装箱吞吐量同比—2.8%年中以来，各地加快复工复产，港口集装箱业务呈现恢复性增长

关键货物吞吐量和港口库存

原油:吞吐量，同比+13.1%，香港存款方面，同比—2.1%铁矿石:吞吐量方面，同比+1.4%，港口仓储方面，5月20日铁矿石港口仓储1.36亿吨，同比增长7.4%煤炭:吞吐量方面，秦皇岛港和神华黄骅港同比—7.8%，港口仓储方面，按照秦皇岛港+神华黄骅口径，同比—9.1%

政策调整对港口的影响中性，继续关注集装箱装卸费率的调整日前，交通运输部国家发展改革委《关于降低和整合港口收费等有关事项的通知》对两种港口收费方式进行了调整:1)取消港口设施保安费政府定价，改为市场调节价，将港口作业包干费列为分项，该费用不得高于原收费标准，不得降低或取消，2)分类调整引航(靠泊)费收费结构，实行不同比例调价定向降费和港口收入没有相关性

敏感度测算:调价有望带来收益增量，但不存在边际成本我们假设每个港口的综合集装箱业务价格提高10%，综合所得税率为25%

最新每月港口数据

4月沿海重点港口货物监测:吞吐量同比—1.4%(前值+1.1%)(2)集装箱:4月八大枢纽港集装箱吞吐量同比+0.3%，其中外贸集装箱吞吐量+1.9%(前值+3.9%)，增速收窄2.0pct

关键货物吞吐量

原油:吞吐量方面，4月同比+1.8%，铁矿石:吞吐量方面，4月同比+2.2%，煤炭:吞吐量方面，4月同比+1.8%(前值—5.9%)(港协重点监测港口口径)。

主要沿海港口

4月份，辽宁省沿海主要港口货物吞吐量快速增长，锦州港货物吞吐量同比增长+9.4%。

当月北部湾港和天津港同比增速分别为7.7%和7.4%。

4月份，广西货物吞吐量同比大幅增长，北部湾港同比增长15.3%，天津港同比增长9.7%。

重点港口:青岛港4月实现货物吞吐量5500万吨青岛港外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量分别同比增长+2.6%和+7.1%

最新海运运费指数

波罗的海干散货指数:5月23日，BDI指数3369点，较5月13日上涨8.5%，同比上涨19.3%。

原油运输指数:5月23日，BDTI指数1114点，较5月13日下跌1.7%，同比上涨82.6%。

上海出口集装箱运价指数:5月20日，SCFI指数4163点，较5月13日上涨0.36%，同比上涨24.51%。

中国出口集装箱运价指数:5月20日，CCFI指数3136点，较5月13日上涨1.55%，同比上涨46.92%。

资本提案

上港集团:低估值龙头，受益区位优势，持续看好公司港口主业增长受益于多业务线稳步推进，公司22Q1归母净利润54.94亿元，同比增长86.04%此外，伴随着资本运作加速和多方协同赋能，公司拟将控股子公司锦江海运分拆上市，拟战略投资连云港3.72亿股本次发行后，预计公司在连云港的持股比例为23.08%在近期疫情防控下，上海港仍保持了运营韧性4月份集装箱吞吐量308.5万标箱，为去年同期的82.4%5月中旬以来，上海港作业量明显回升，日均作业量11.2万标箱，比上半年增长12%

风险:全球贸易恶化，全球疫情持续时间超过预期，港口政策不尽人意。

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