科创板系列19：7月迎解禁高峰

科创板将在7月迎来今年的解禁高峰。

a股市场延续了4月底以来的上涨态势，上证综指自低位以来累计上涨16.1%虽然科技50指数累计涨幅不低，但自6月初以来，其表现相对于创业板指数一直较弱投资者更关心的是7月份科创板解禁对资产价格的影响

7月份，科技创新板解禁规模超过2600亿元，约占科技创新板解禁规模的1/4科技创新板首批25家上市公司临近三年解禁期，科技创新板解禁压力有所上升7月份解禁规模明显加大，将为全年之最从公司数量来看，7月份科技创新板有76家公司解禁，占科技创新板公司总数的17.7%从规模来看，按照现价计算，2022年下半年科技创新板股份解禁规模约为7783.1亿元，其中7月份科技创新板解禁规模达到2636.2亿元，较2022年上半年科技创新板月度平均解禁规模高出395.9%7月份科技创新板解禁市值占科技创新板总市值的4.7%/11其中，7月22日，科技创新板公司数量为33家，解禁规模将达2305.4亿元，主要来自首批25家科技创新板上市公司控股股东及实际控制人限售股解禁，规模约2199.4亿元

主要的IPO限制被取消，主要是在电子，高端制造业，医药和其他行业从解禁类型来看，7月份科技创新板解禁主要来自原股东限售股和首轮战略配售股份，市值为2614.2亿元，占7月份科技创新板解禁的99.2%行业方面，7月份解禁高峰，科创板的电子，机械，国防，军工，医药，计算机等行业解禁压力较大，板块内行业市值分别占行业市值的6.0%，13.5%，13.0%，1.7%和3.4%左右，与今年以来月均成交额之比分别为99.9%，47.2%，29.6%，16.8%，77.2%个股方面，7月份解禁金额前五的公司分别是兰琪科技，中威公司，中国郝彤，航科科技，西部超导按目前股价计算，7月份科创板解禁公司中，较IPO价格累计涨幅超过50%的公司有39家，涉及解禁规模2001.8亿元，分别占当月科创板解禁公司数量和规模的51.3%和75.9%，IPO价格高于浮盈的公司有55家，涉及解禁规模2257.1亿元，分别占当月科创板解禁公司数量和规模的72.4%和85.6%在解禁市值占总市值比例超过20%的公司中，IPO价格涨幅最高的前五家公司分别是锐科达，安吉科技，德科数控，西部超导和铂涛股份

经验表明，解禁对股价有短期压力，但不影响中长期趋势中长期维持对科技创新板的积极看法结合历史经验，解禁高峰期往往伴伴随着相应减持规模的后续增加，从资金角度可能对资产价格产生一定的短期影响，而中长期影响相对有限自科创板开板以来，场内大股东累计减持约1310.9亿元，净减持1283.0亿元2022年初以来，科技创新板总减持和净减持分别为312.3亿元和299.0亿元，约为2022年初以来科技创新板解禁规模的9%—10%，约占科技创新板自由流通市值的1%—2%从减持时间来看，2021年11月和2021年12月科技创新板月度总减持量较大，分别减持147.4亿元和105.7亿元从减持行业来看，今年以来科技创新板净减持规模前三的行业分别是医药，机械，电子今年年初，科创板净减持金额较大的公司有之江生物，天合光能，派能科技

影响科技创新板近期走势的原因可能是全面的我们认为6月初以来科技创新板整体表现略弱于其他板块的原因可能是综合的，接近解禁高峰只是影响因素之一此外，1)从市场表现来看，前期科技50指数低位反弹明显，4月底至6月初涨幅为29.2%，高于同期创业板指数(18.8%)和沪深300(10.1%)，2)在交易层面，6月初科创板换手率快速上升至5%，历史经验表明，该位置预示着市场情绪可能会出现一些相对亢奋的特征，3)估值层面，6月6日高峰期，科创板市盈率TTM升至54.9倍，科创50市盈率TTM升至43.5倍，略高于a股其他板块，4)从行业来看，近期比较强势的增长风格是偏制造业的增长风格，比如新能源和新能源汽车的产业链，高端制造业等，前期回调幅度较大，但景气度居高不下相比之下，科技创新板半导体等科技硬件占比较高，市场普遍关注前期利润和资本支出连续两年扩张后可能面临的边际周期和增长预期变化

维持对科技创新板中长期趋势的正面看法我们认为短期增长风格表现可能受到工业景气周期，内外部宏观因素，估值和仓位的综合影响但从中长期来看，科技创新板上市公司大多体现了中国产业升级和产业独立的趋势结合我国对科技创新和产业升级支持力度的不断提升，科技创新板科技创新属性纯正，我们仍对科技创新板中长期走势保持积极看法

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