探路民企融资增信新路径多笔信用保护工具落地

最近，民营企业利用信用保护工具通过债券筹集资金越来越流行晶科科技，重庆龙湖，新希望保理，海通恒信等民营企业成功发行信用债，为解决民营企业融资难带来了新风中信证券，中信建投，国泰君安，海通证券等龙头券商参与了信用保护工具的打造，也得到了中证金融的全力支持，为民营企业增信探索新路径

今年3月，证监会推出了促进完善民营企业债券融资支持机制的七项措施，明确鼓励市场机构和政策机构通过创建信用保护工具，为民营企业债券融资提供增信支持上海证券交易所市场积极响应，全力支持民营企业合理债券融资，有效服务实体经济发展这是初心，也是使命"上交所相关业务负责人表示

几款针对民营企业的信用保护工具在上海落地。

据记者观察，最近几天，上交所设立了多项民营企业信用保护工具，支持晶科科技，重庆龙湖，新希望保理，海通恒信等一批民营企业融资，合计24.03亿元。

其中，晶科科技和重庆龙湖成为中证金融首批以自有资金和承销机构联合打造信用保护工具支持民营企业债券发行的项目作为民营上市公司，晶科科技募集资金主要用于绿色碳中和，乡村振兴光伏电站项目民营房企重庆龙湖通过信用保护工具的打造，有效疏通了融资渠道，向市场发出了积极的信号根据消息显示，美的地产还将在民营企业债券融资专项支持计划的支持下，在上交所发行公司债券

据初步统计，上交所已为民营企业创设信用保护工具44.94亿元，支持民营企业债券融资225.38亿元受益企业包括红狮集团，亨通光电，南山集团，TBEA，南钢，伊利集团等信用保护工具的发展正在为疏通民营企业融资渠道，降低民营企业融资成本，引导投资者对民营企业的预期，逐步改善民营企业融资环境发挥更加积极的作用

用市场的方式解决融资问题。

从产品特性来看，信用保障工具是对冲信用风险的重要金融工具信用保护工具的买方应向卖方支付信用保护费在保护期内，若债券发生支付违约，债务重组等信用事件，卖方将按照约定向买方支付相应金额这样就类似于为发行的债券投保，成为一种有效的增信工具，有利于促进债券的成功发行相关投行人士告诉记者

自2018年信用保障工具在交易所市场上线以来，这款产品从试水到逐渐普及为缓解民营企业融资难，融资贵问题发挥了积极作用，得到了发行人，承销机构和投资机构的广泛认可

晶科科技和新希望保理相关负责人告诉记者，债券/ABS发行+信用保护工具创设的方案帮助企业解决了信用等级低，增信措施相对有限等问题，引导市场投资者积极参与，吸引了更多投资者的关注和认可，在极大提振投资者信心的基础上，有效降低了企业融资成本，改善了债务结构。

中信证券执委会委员，董事会秘书王广学告诉记者，信用保障工具的创设，一方面可以利用债券市场投资者风险偏好的差异，通过低保费的设定，吸引风险保守型投资者认购民企债另一方面，通过改变传统的担保与债务绑定的固定模式，投资者可以将信用保护与债务分离进行投资，提高了债券发行和信用保护的灵活性

与担保机构向发行人收取担保费不同，信用保护工具的创设机构直接向投资者收取保险费，因此不会抬高发行人的隐性融资费用王广学说

伴随着信用保障工具业务的不断发展和完善，投资机构越来越欢迎该产品的配置万家基金表示，伴随着对信用衍生品市场的持续深入参与，万家基金能够从新的角度识别实体发行人的偿付能力，有效识别信用风险，平衡公募基金的社会责任与资产管理机构的受托义务

作为信用保护工具最主要的卖方，17家证券公司成为上交所信用保护合约的核心交易商，15家证券公司成为上交所信用保护凭证的创设者。

信用保护工具业务正在为证券公司创造新的业务增长点，吸引越来越多的证券公司开展业务该产品也将有助于提高债券市场的信用风险定价水平上述投行人士告诉记者

中信证券执委会委员邹迎光表示，借助信用保护工具，可以积极恢复市场机构对民营企业发行人的信心，改善中小企业融资环境邹迎光介绍，中信证券作为交易所首批信用保护工具核心交易商和信用保护凭证创设机构，一直致力于利用信用衍生品支持实体企业尤其是优质民营企业融资，不断夯实金融服务实体企业的目标

证券时报记者还从华泰证券，CICC等市场机构获悉，近期，两家券商还将计划在上交所创建信用保护工具，积极支持民营企业债券融资。

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